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产品线完全的数控机床归纳龙头。纽威数控成立于2007年,脱胎于纽威集团机床规划研究院,首要是做中高级数字控制机床的研制和出产。背靠集团深沉资源,公司完成加快速度进行开展,2017-2021年营收和归母净利润CAGR别离达28%和68%,出售净利率从2017年的3.3%提高至2022Q1-Q3的14.1%,规划效应显着。公司现在存在大型加工中心、立式和卧式数字控制机床等200多品种型,并大范围的应用于新能源轿车、风电等职业,成为国内产品线最为完全的数控机床龙头之一。近年新能源和航空航天等范畴对大型机床需求添加,公司高毛利的大型加工中心收入占比逐渐提高。
国之重器大而不强,方针频出助力开展。国内机床年产量达千亿规划,是全球最大商场,正处于向中高级机床国产化的转型阶段。从竞赛格式来看,外资仍占有高级商场,但近年来国产机床龙头已跻身商场前列,职业集中度和国产化率继续提高。机床作为国之重器,近期方针频出。1)职业专项方针:①第一批机床ETF发行;②首个我国主导的机床数控系统国标发布。2)制作业扶持方针:①高新技术企业在2022Q4置办设备享用税收减免;②人行建立2000亿元以上的设备更新改造专项再借款;③在二十大陈述着重制作强国和自主可控,11月21日三部分联合印发告诉再次印证对机床与高端制作的注重。
募投产能逐渐开释,敏捷拓宽新能源&海外事务。1)加快拓宽需求快速扩张的新能源职业。公司机床品种丰厚且功能优异,在大型化方面也抢先国内同行,在拓宽新能源车和风电范畴具有优势。一方面,新能源车和风机所需零部件数量很多,需求多种机床来加工;另一方面,一体化压铸和风机大型化趋势下,对大型机床需求逐渐添加。2)海外事务敏捷拓宽,出售网络掩盖全球首要国家。得益于纽威集团丰厚的出海经历,公司已在全球四十多个国家建立了完善的出售网络。2021年纽威海外收入占比达12.4%,而国内同行海外收入占比约4-6%。3)募投项目逐渐达产将有用缓解公司产能缺乏压力。公司募投项目“三期中高端数字控制机床产业化项目”于7月28日正式投产,估计于2024年悉数达产。悉数达产后,将新增各类数控机床产品合计2000台,按公司2020年机床均匀价格约50万元/台核算,将新增机床产量约10亿元。
盈余猜测与出资评级:跟着通用设备景气量逐渐企稳,下一年有望迎来上行周期。公司机床事务开展杰出,咱们估计公司2022-2024年归母净利润别离为2.71/3.54/4.35亿元,当时股价对应动态PE别离为28/22/18倍,初次掩盖给予“增持”评级。